第一纺织网|上半年净赚6.83亿!请来高坂武史的李宁借渠道精细化为股价创新高

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8月14日 , 本土知名运动品牌——李宁有限公司(以下简称“李宁”)发布2020年中报 , 报告期内 , 李宁实现营业收入61.81亿元 , 同比略降1.2% , 净利润6.83亿元 , 同比下降14.05%;扣非后归母净利润为5.91亿元 , 同比下降24.92%;毛利较上年同期的31.08亿元下跌1.6%至30.57亿元 , 整体毛利率下降0.2个百分点至49.5% 。
【第一纺织网|上半年净赚6.83亿!请来高坂武史的李宁借渠道精细化为股价创新高】分地域看 , 中国地区营业收入达61.13亿元 , 占比超98% , 其他地区的营业收入达68万元 , 就国内市场而言 , 北部区域营业收入占比为52.6% , 而南部及华南部的收入占比分别为34.5%、11.8% 。
分产品看 , 鞋类收入29.24亿元 , 服装收入29.41亿元 , 器材及配件的营业收入仅3.14亿元 。
截至2020年6月30日止 , 中国李宁销售点数量(不包括李宁YOUNG)共计5973个 , 较上一季末净减少252个 , 半年内净减少476个 , 在净减少的476个销售点中 , 零售业务净减少53个 , 批发业务净减少423个;此外 , 李宁YOUNG销售点数量共计1010个 , 较上一季末净减少16个 , 年内净减少91个 。
在流动现金方面 , 李宁经营活动产生之现金净额为4.79亿元 , 而2019年同期为13.66亿元 。 不过截至6月30日现金及等同现金项目为55.6亿元 , 较去年末净减少4.01亿元 。
对于经营活动现金流量同比显著下降的情况 , 李宁解释称 , 受疫情冲击 , 一季度线下门店停业导致零售流水停滞 , 虽然李宁整体销售收入未达预期 , 且线下零售终端的销售受到较大冲击 , 直接经营销售收入获得约24%的下降;电商渠道表现明显好于线下渠道 , 收入获得23%的增长;特许经销商收入与上年同期相比 , 获得小幅增长 。
国信证券分析师丁诗洁认为 , 李宁利润率超预期的推动力来自吊牌价上涨和费用控制 , 而比较收入变化发现 , 批发收入增长约高于批发流水低双位数 , 其中的原因在于公司产品吊牌价提升、加价倍率提升在高单位数到中双位数的水平 , 在量的角度上 , 批发发货与流水的差异约在中单位数 。
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观察来看 , 就品类而言 , 上半年运动时尚品类收入增长52% , 占比达到37%;篮球品类收入下滑18% , 占比达到25%;跑步品类收入下滑18% , 占比19%;综训品类收入下滑26% , 占比17%;非核心品类收入减少13% , 占比2% 。 疫情之下 , 处于快速成长期的运动时尚品类成为支撑李宁流水增长的重要动力 。
丁诗洁表示 , 李宁在2019年下半年引入联席CEO高坂武史 , 曾任优衣库的行政总裁 。 管理层变动为李宁在营运管理上奠定了打造业务核心竞争力 , 追求效率的目标 。 效率改革的方向包括商品策略、线下拓展、线上渠道、店铺运营、供应链等方面 , 进行优化 , 目前正在采取的包括精简SKU , 注重单店盈利 , 塑造直营店铺模型 , 转化店长角色为生意人 , 供应链资源整合共享等 , 有望持续提升公司运营效益 。
观察来看 , 上半年李宁收入已经接近持平 , 而二季度的复苏势头在6-7月放缓 , 因局部疫情反复和暴雨极端天气影响 , 李宁预计 , 下半年在当期疫情环境下 , 环比有小幅的改善 , 全年收入持平或中单位数增长 。
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公开资料显示 , 李宁1990年成立于广东 , 1996年总部迁至北京 , 2004年率先于香港上市 , 发展至今已有30年历史 。 在历代职业经理人管理下历经繁荣、挫折、反转 , 2015年以来各方面全面调整 , 2018年纽约时装周一炮而红 , 各项指标全面好转 , 股价和估值持续走高 。
华创证券研究员郭庆龙则认为 , 李宁独特的创始人身份使得品牌具有天然运动属性 , 辨识度较高 , 不同于安踏的横向多品牌扩张路径 , 李宁结合自身优势走出一条独特的品牌深耕型路径 , 深挖品牌价值 , 在科技实力打底下以原创设计和国潮元素打造独特产品力和记忆点 , 在渠道结构不断优化和精细化管理下持续提升店效 。 在产品渠道配合发力下李宁成功实现品牌重塑 , 纽约时装周一炮而红引领国潮新时尚 。 目前 , 李宁已经完成业绩修复实现反转 , 2019年原优衣库高管高坂武史的加入为李宁注入全新零售血液 , 预计未来主要通过渠道的精细化提升进一步释放产品品牌势能保持良性增长 , 打造高效率、高盈利的“肌肉型”企业 。
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不同于一般家族企业控股模式 , 李宁股权结构较为分散 , 公众持股比例高达70%以上 , 李氏家族中李宁、李进(兄弟)和李麒麟(侄子)合计持股约18%为最大股东 , 创始人李宁侄子李麒麟2018年6月起担任公司执行董事 。 李宁机构持股比例相对较高 , 美国Blackrock集团通过多次增持权益成为第二大股东 , 持股7.91%;施罗德基金(SchrodersPlc)持股5.1%位列第三 。 2019年公司新任执行总裁高坂武史为前优衣库高管 , 渠道运营经验丰富 , 与创始人李宁合理分工 , 专注集团运营 , 持股0.2% , 王亚非等四名董事共计持股0.08% 。 管理人及高管持股激励有利于充分调动管理层积极性 , 充分释放活力促进公司发展 。